El alza de las bolsas puede frenar el 'rally' del oro

El oro es y será el valor refugio de los inversores por excelencia. Durante esta crisis, ha asumido perfectamente su papel y ha proporcionado pingües beneficios a las carteras, además de otorgarles la protección que se le presuponía. Sin embargo, la mejora de los datos macroeconómicos en Estados Unidos y el buen comienzo de año que ha experimentado la renta variable pueden propiciar que el metal dorado pierda parte de su brillo.
Después de las abultadas caídas que, en líneas generales, han tenido que sufrir los inversores en los últimos años, ninguno quiere perderse ahora la posibilidad formar parte de la recuperación. Así, a la luz de las revalorizaciones que están registrando las principales bolsas —está siendo uno de los inicios de año más fuertes de las últimas décadas—, los partícipes están comenzando a dejar a un lado su aversión al riesgo y empiezan a tomar posiciones de bolsa tímidamente. A este cambio de tendencia también ha contribuido el optimismo que han generado las últimas noticias económicas en EEUU y China, que hacen de contrapeso al clima negativo de la zona del euro.
Este sentimiento inversor apunta, según asegura Saxo Bank, a que el oro, que ayer cerró en 1.675 dólares la onza, está perdiendo su atractivo como alternativa de inversión. La entidad expone que, tras la subida de 160 dólares que acumula el metal dorado desde los mínimos alcanzados en noviembre, la revalorización del oro comenzó a frenarse la semana pasada y registró "una subida que no fue tan fuerte como la caída sufrida por el dólar".
En un informe elaborado por Ole Hansen, analista senior de materias primas de Saxo Bank, la firma argumenta como causa de este menor ritmo de crecimiento la fortaleza de los parqués y apuntan que a corto plazo esta tendencia puede agudizarse como consecuencia del Año Nuevo Lunar chino. "El mercado chino se va a cerrar a todos los efectos durante las próximas dos semanas, con lo que la negociación se va a parar y la demanda debería reducirse".
Además, es posible que el billete verde recupere terreno, después de su caída frente al euro de la semana pasada, y ante la imperiosa necesidad de la zona del euro de contar con una divisa más débil que favorezca su débil economía.
Fernando Hernández, director de gestión de Inversis Banco, advierte sin embargo de que el oro ha dejado de ser un termómetro a nivel de riesgo, ya que ha perdido su descorrelación con otros activos. Hernádez explica que desde hace unos meses los movimientos del metal dorado están ligados a la evolución de la renta variable, como demuestra el hecho de que, a pesar del reciente rally de los mercados, el oro ha seguido revalorizándose.
"Los activos tienden a cambiar con el tiempo y creemos que ahora el oro va a tener un comportamiento más lateral", afirma el director de gestión de Inversis Banco, que subraya que con esta 'nueva' tendencia del oro, este activo "ha perdido parte de su atractivo, ya que antes servía para diversificar y cubrir la cartera y ahora tiene sesgos en contra del dólar y hacia la renta variable", reitera.

Primer impacto
El hecho de que los inversores comienzan a decantarse por activos con más riesgo se refleja ya en los fondos cotizados (ETF), donde las suscripciones netas han sido negativas desde comienzos de año, pese a que en este periodo el metal precioso se ha revalorizado en 87 dólares, un 6%.
Lo mismo ha ocurrido con los especuladores a través de futuros, cuya exposición neta solo se ha incrementado ligeramente. Un hecho que, según Saxo Bank, deja entrever que los hedge funds están apostando por otras materias primas para cubrir las carteras.
Todo lo contrario a lo que sucedió en 2011, cuando el oro acaparó la mayor parte de los flujos de entrada de los ETP sobre materias primas. De hecho, a finales del año pasado, los activos totales en ETP sobre oro alcanzaron la cifra récord de 123.000 millones de dólares, lo que supuso un aumento del 19% respecto a 2010 y representa un 72% de los 171.000 millones de dólares invertidos en ETP sobre commodities a finales de 2011, según los últimos datos de ETF Securities.
Cabe aclarar, no obstante, que del aumento de 20.000 millones que se produjo en ETP sobre oro, 9.600 millones correspondieron a flujos netos procedentes de nuevo inversores y el resto a un aumento de más del 10% en el precio del oro.
Habrá que esperar para ver si se confirma la tendencia de este año en la que los inversores prefieren otras materias primas o si vuelven las malas noticias y se refugian de nuevo en el oro.